开云(中国)Kaiyun_艺术市场泡沫是否可预测

在一个价格波动性的市场，经济学家总是企图找寻某种金融模型来说明历史市场南北，从而预测市场上行或下行的拐点。在一个同质性较强且交易半透明的市场如股市，不存在大量的此类数据模型用作预测单只股票或整体市场走势，LogPeriodicPowerLaw(LPPL)对数周期性幂律模型乃是其中的一个。　　长期以来，人们指出资产泡沫无法辨识，因此更加无法预测其幻灭。但是，一个地球物理学家的找到转变了这种了解。

DidierSornette教授找到，金融市场泡沫的构成与裂痕，与地震有相似之处，都是简单系统的自的组织不道德。Sornette教授随后明确提出，用地球物理和临界现象研究中所常用的LPPL(Log-PeriodicPowerLaw)模型(对数周期性幂律模型)来研究金融领域的泡沫。

　　这个模型假设市场不存在两类投资者：理性的专业投资者和非理性的具备典型“羊群不道德”的非专业投资者。专门从事股票交易的投资者构成了一个网络，而在这个网络中的个体只有两种状态卖和买，而交易不道德本身不受其他交易者的决策和外部因素影响。正是由于这种决策方式的对话，包含了群体的自我相似性，在一个下跌的市场中造成泡沫的产生。

渐渐减少的投资和交易者之间的对话不道德在整体盈利的表象下，使得这种泡沫自胆快速增长，以后裂痕。　　学者Shiller获取了多种案例论证大量的非理性投资不道德造成股市和房市的波动。三大出有了12种因素引起股市和房市的兴旺。

这些因素被正反馈循环所缩放，产生庞氏骗局，又更进一步通过媒体大大宣传而不断扩大影响，最后引起市场瓦解。　　据信历史上曾多次再次发生的一些根本性股市泡沫瓦解现象都可以由LPPL模型说明，例如1929年和1987年的美国股市大瓦解、1998年俄国市场瓦解、1990年日本Nikki指数下跌，1999年的香港股市瓦解、2000年的互联网泡沫裂痕，以及其他二十几个新兴市场的下跌。

LPPL因此而获得金融界的注目，并被更加普遍地用作其他投资市场如房地产以及黄金。　　2008年金融危机之后，更好的投资者开始把目光改向艺术市场，金融顾问们发展出有了一系列理论论证艺术品可以沦为类似于股票、房产、债权和黄金等的投资品，相提并论某些门类的艺术品的价格走势与股市走势忽略，因此可以称作整体投资人组中的一种资产配备，从而集中投资风险。这一理论被部分金融界人士所拒绝接受，并研发出有了各类艺术品价格指数，尝试以分析的方式呈现出整体艺术市场发展趋势。

　　也正是因为这些艺术品价格指数的不存在，学者们产生了用LPPL模型来预测艺术市场泡沫崩溃点的点子。美国一家投资公司的研究院JamesXiong将这一模型套用作中国艺术品市场。

Shillier所列出的现象或许也再次发生在中国的艺术品市场。中国艺术市场的投资者们不存在典型的“羊群不道德”，新富人群的资本大量涌进市场，造成价格上涨。以往艺术品电子货币的经验，使得投资者对市场过于自信，价格大大上升造成泡沫产生。

而上行的风险在任何市场都是不可避免的。　　JamesXiong相比较LPPL模型某种程度限于于中国艺术品市场，并顺利检验了2011年的整体市场下跌。但是他的研究依然只是一种后验式的，仍未呈现出顺利预测未来的案例。

这种分析分析依赖大量市场数据，而如果数据本身缺少可靠性，可能会对结果产生较小影响。LPPL当然也接到了金融界的批评和挑战。指数可以体现宏观市场趋势，但是不一定限于于局部市场。

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