人民币冲刺SDR：胜算增大考验更艰巨_政策法规_新闻_矿道网‘开云(中国)Kaiyun’

我国近年来的金融改革进展、经济实力强化及亚投行的顺利筹备，都使人民币在这次IMF的SDR评审中转入SDR货币篮的胜算大大提高。但是，人民币要划入SDR，既要符合IMF的重新加入条件，还得跨过美国有可能行使立法权的障碍。无论是当前奥巴马政府的态度还是美国国会的偏向，估算都不悲观。

另外，如果人民币在年底前构建可权利外币，不仅不会弱化政府对人民币汇率的掌控力，也有可能减少人民币的升值风险。到底该如何权衡轻重，考验着中国政府的大智慧.　　国际货币基金组织(IMF)时下正在展开五年一次的尤其提款权(SpecialDrawingRights，SDR)评审。因为这次SDR篮子货币币种和权重的调整，将要求人民币能否转入SDR，理所当然牵动全球舆论的空前注目。

据报，IMF的评审10月将有结果，其要求将在2016年开始继续执行。随着中国近年来金融改革的进展、经济实力强化及亚投行的顺利筹备，国际上对人民币划入SDR呼声极大。《华尔街日报》报导说道，IMF将要否认人民币估值合理，这将是IMF十多年来首次转变立场。

新加坡大华银行的近期研究报告预估，人民币重新加入SDR篮子的概率为60%，按投票权取决于的前10大IMF成员国中，德国、法国、英国和加拿大已正式成立了离岸人民币整肃银行，而意大利和俄罗斯已与中国议定了人民币双边交换协议，皆对人民币重新加入SDR所持大力支持态度。另外，亚投行成员国在IMF享有的投票权也约53.7%，这使人民币转入SDR货币篮的胜算大大提高。但是，人民币要划入SDR，既要符合IMF重新加入条件，还得解决美国有可能行使立法权的障碍。

　　SDR是IMF于1969创设的一种国际储备资产和记账单位，也是IMF分配给会员国的一种用于资金的权利。当会员国再次发生国际收支逆差时，能用SDR向基金组织登录的其他会员国交换条件外汇，以支付国际收支逆差或偿还债务基金组织的贷款，还可与黄金、权利外币货币一样当作国际储备。因为这是IMF原先的普通提款权以外的一种补足，所以称作尤其提款权。

目前SDR篮子由美元、欧元、日元及英镑构成，其比重分别为41.9%、37.4%、9.4%及11.3%。　　IMF将一种货币划入SDR，需不具备两个条件：该货币国重新加入前5年期间的商品和服务出口是全球仅次于之一，该货币合乎IMF规定下的权利用于标准。

在2010年IMF辩论人民币否划入SDR时，人民币已符合了前一个条件，而还不符合后一个条件。　　IMF所规定货币可权利用于的标准，与货币否可权利外币有些有所不同。它主要是指一种货币国际用于和交易的广泛性。换句话不会说道，我国资本项目没几乎对外开放、人民币不能权利外币，并非人民币否划入SDR的主要障碍，问题是能否合乎IMF关于可权利用于的标准。

　　一国货币否用作普遍国际缴纳及主要外汇市场普遍的交易，主要参照各国官方外汇储备所占到比重、全球国际贸易承销中所占到比重、全球国际债券市场所占到的比重、全球外汇交易市场所占到比重四个分析指标。2010年，人民币在后两项指标上远高于瑞士法郎、澳大利亚元、加元、港币及瑞典克朗。　　如果IMF仍延用2010年的标准评估人民币权利用于情况，那人民币获得了相当大进展。

中国是全球第一大商品出口国、第五大服务出口国，次于欧盟和美国为全球第三大商品和服务出口国。人民币是全球第二大贸易融资货币、第五大缴纳承销货币(前四大缴纳承销货币正好是SDR篮子货币)。再行以前述四个分析指标来取决于，人民币在出口、贸易承销和缴纳方面是强项，在跨境存款和外汇市场交易量方面还可以，在外汇储备被持有人及国际债券市场上是弱项，而这相当大程度上又与否重新加入SDR有关。

其他几个较强的方面，主要与人民币可权利外币程度有关。所以，近期IMF总裁拉吉德在访美时就回应，过去几年人民币国际化获得的进展基本上超过IMF可权利用于的标准，人民币重新加入SDR只是时间问题。因此，人民币划入SDR通过IMF分析的技术化评估概率不会较为低。

　　中金公司有报告预计，我国迅速将发售一系列措施来提高人民币“可权利用于”程度。该报告认为，由于人民币不能权利外币不仅有可能沦为划入SDR的技术性障碍，也相当严重容许人民币的国际市场起到，从而使得人民币投资货币功能、储备货币功能无法充分发挥。所以，报告预计政府将发售一系列涉及政策。

比如，合格境内私人投资者(QualifiedDomesticIndividualInvestor，全称QDII2)计划及向合格境外机构投资者放松市场准入等。　　即便人民币划入SDR通过了IMF权利用于的技术关口，还得面临美国否行使立法权的难题。无论是当前奥巴马政府的态度还是美国国会的偏向，估算都不悲观。美国财长雅各布·卢两个月前采访中国时就说道得很具体，尽管人民币自由化已获得极大进展，但人民币要合乎重新加入SDR的条件，中国还需先已完成艰苦的金融改革，还包括人民币在资本项下的可权利外币、更加对外开放的由市场要求的汇率机制、利率自由化，增强金融市场监管等。

同时他似乎，除非中国采行一系列根本性经济改革，否则美国会反对人民币重新加入SDR的建议。这就是为何有金融机构预测，在IMF年底评估SDR货币篮子前，中国不会就有关资本项下更进一步对外开放、人民币可权利外币、利率市场化等发售适当的改革措施的原因。

还有，即使美国政府表示同意反对人民币重新加入SDR货币篮子，还有美国国会许可证实的问题。后者的不确定性也较小。　　另外，在当前的情况下，为促成人民币重新加入SDR，我国不会发售不少适当金融改革。

但如果各种资本管制中止或资本全面放松，人民币可权利外币，又不会对我国市场导致无法估量的冲击。尤其是如果人民币可权利外币，人民币是贬值还是升值是非常不确认的。　　若不出意外，下半年美元强势有可能之后，再行再加我国经济快速增长上行的压力更加大，CPI已持续8个月正处于“1”的水平，PPI持续近40个月的负增长，进出口数据多个月持续转差，表明国内市场需求严重不足。

为了挽回这种局势，中国政府或将更进一步发售降准降息等信用扩张政策，以强化市场流动性，再行再加有机构分析最近有大量国际热钱流入中国，这就减少了人民币下半年升值的概率。而如果人民币在年底前构建可权利外币，这不仅不会弱化政府对人民币汇率变化的掌控力，也有可能减少人民币升值的风险。

假如人民币过度升值，又将严重影响人民币国际化进程。到底该如何权衡轻重，考验着中国政府的大智慧。

本文来源：开云(中国)Kaiyun-www.kenomarketing.com